汇兑“阵痛”拖累业绩，工程机械行业分化加剧，下半年盈利拐点渐近

本报记者 李贝贝 上海报道 2026年上半年，国内工程机械市场筑底回暖，海外业务持续高增，板块营收创下近五年新高。但人民币汇率波动带来的汇兑损失拖累上市企业利润表现，半数以上公司净利润未能正增长，“增收不增利”成为行业痛点。 兰格钢铁研究中心主任王国清向《华夏时报》记者强调，汇兑带来的利润波动仅为阶段性账面影响，不少龙头剔除汇兑影响后的经营性利润本身保持较高增长。而决定工程机械企业长期盈利水平的，仍是全球市场占有率、产品结构竞争力与全球化运营能力。 当前，一众工程机械企业已通过金融套保、海外调价、优化运营与产品结构等方式对冲风险，行业盈利压力逐步缓释，阶段性修复拐点有望加速到来。9月8日下午，徐工机械方面向《华夏时报》记者透露，部分区域（如印尼、印度）因汇率影响较大已考虑或实施提价。 汇损扰动短期利润 2026年以来，国内工程机械终端需求持续修复，海外市场拓展节奏持续加快，行业整体营收规模稳步扩容，增长势头稳健。据中国工程机械工业协会统计，上半年国内十二大类主要工程机械产品累计销量达125.75万台，同比增长18.3%；行业重点企业营业收入同比增幅15.5%，较2025年11.1%的增速实现显著提升。 东吴证券8月30日发布的统计分析报告进一步印证了行业景气度上行趋势。其通过追踪A股16家工程机械上市企业数据发现，2026年上半年工程机械板块合计营收达2187亿元，同比增长15%，“为近5年以来板块收入增速新高”。 在行业营收全线回暖、规模持续扩容的背景下，利润端表现却截然不同，“增收不增利”成为行业普遍痛点。据Mysteel统计，24家工程机械上市企业中，仅有11家实现净利润正增长，行业盈利分化态势愈发明显。 其中，行业三大龙头企业业绩呈现显著分化。今年上半年，三一重工实现营业收入533.06亿元，同比增长19.70%；实现归母净利润56.90亿元，同比增长9.13%。不过，同期徐工机械营业收入612.47亿元，同比增长11.75%；归属于上市公司股东的净利润39.62亿元，同比下降9.09%；中联重科营业收入271.35亿元，同比增长9.17%；归属于上市公司股东的净利润21.02亿元，同比减少23.97%。 除头部企业外，行业内多家上市企业业绩呈现出明显的“冰火两重天”格局。部分公司业绩实现爆发式增长，如华东重机报告期内实现营业收入7.57亿元，同比增长108.04%；归属于上市公司股东的净利润6206.97万元，同比增长137.31%。山推股份、艾迪精密、拓山重工分别录得18.19%、44.21%、40.22%的营收同比增幅，净利润增速均同步走高，盈利表现亮眼。与之相对的是，柳工、安徽合力、山河智能、诺力股份、铁拓机械等多家企业净利润大幅下滑，其中铁拓机械、铁建重工、宇通重工更是营收、净利润双双承压，行业结构性分化进一步加剧。 针对行业龙头普遍增收不增利的现状，王国清认为，2026年上半年，头部工程机械上市公司普遍“增收不增利”，核心矛盾不是产品盈利能力走弱，而是人民币阶段性升值带来大额汇兑损失。 目前多家龙头企业海外收入占比突破50%，全球化布局下，人民币汇率波动对企业盈利的影响持续放大，包括中联重科、徐工机械等在内的行业龙头均坦言“上半年汇率损失对公司业绩影响较大”。即使是三一重工，报告期内财务费用达16.50亿元，同比大增292.58%，主要系受人民币升值影响，汇兑损失上升。 但同时王国清也强调，汇兑损失多为账面非现金损益，并未真正影响企业主营业务盈利能力，二者需明确区分。东吴证券研报指出，若扣除汇兑损失仅看经营性利润，龙头企业三一重工、徐工机械、中联重科等企业利润增速均为30%-40%。例如，中邮证券指出，若剔除汇兑损失的税后影响，中联重科2026年上半年归母净利润为28.02亿元，同比增长17.19%。 盈利拐点有望逐步显现 进入2026年下半年，国内工程机械市场销售热度延续，行业整体景气度稳步上行，汇兑边际压力有所缓解，但人民币升值预期仍未消退，汇率波动带来的业绩扰动风险尚未完全出清。 东吴证券研报指出，展望三季度，一方面国内外市场上行趋势持续，另一方面汇兑压力明显减小，板块利润增速有望迎来明显拐点。湘财证券也指出，随“两重”项目持续推进和“六张网”建设加速，预计财政支出与债券资金使用有望加快落地，从而推动传统旺季工程机械需求持续改善。 在行业复苏进程中，海外业务作为核心增长极，依旧是各大龙头企业重点深耕的核心赛道，长期增长逻辑清晰。 在中期业绩说明会上，三一重工管理层强调，“海外业务是公司核心增长曲线，长期增长逻辑清晰”。目前公司海外多数产品、区域市占率仍处于低位，提升空间充足。未来公司将持续加大海外资源投入，进一步完善全球产品型谱、销售与服务网络，加强品牌建设，提升客户满意度，实现海外业务稳健长期增长。